近期，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)受到諸多不利因素的影響：國(guó)內(nèi)清關(guān)時(shí)間縮短，國(guó)際市場(chǎng)方面，南美供應(yīng)充足以及北美種植加速，加劇了這一局面。隨著進(jìn)口大豆陸續(xù)抵達(dá)港口，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格是否會(huì)繼續(xù)下跌？豆粕價(jià)格的底部在哪里？

截至5月27日，全國(guó)主要地區(qū)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)油廠平均報(bào)價(jià)約為2874元/噸。具體而言，山東價(jià)格為2870元/噸，華東地區(qū)為2830元/噸，大連為2880元/噸，天津?yàn)?920元/噸，廣東為2840元/噸。

最新大豆進(jìn)口拍賣市場(chǎng)報(bào)告

5月27日，市場(chǎng)流傳著“為解決進(jìn)口大豆集中涌入問題，國(guó)家糧食交易中心近期啟動(dòng)進(jìn)口大豆拍賣，投放計(jì)劃明確，預(yù)計(jì)每周拍賣量達(dá)20萬噸，旨在提前釋放倉儲(chǔ)空間，保障后續(xù)進(jìn)口大豆順利卸貨流通”的消息。該消息未經(jīng)證實(shí)，很可能不實(shí)。即便屬實(shí)，未來幾個(gè)月大豆及豆粕供應(yīng)也將逐步恢復(fù)充足。除非進(jìn)口大豆拍賣的底價(jià)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，否則成交量可能相對(duì)有限，對(duì)市場(chǎng)的影響也有限。請(qǐng)密切關(guān)注官方公告，如有新的拍賣消息，請(qǐng)留意底價(jià)及最終成交結(jié)果。

供應(yīng)充足的預(yù)期正逐步得到滿足。

盡管國(guó)內(nèi)庫存逐步穩(wěn)定并隨后增加，短期內(nèi)會(huì)對(duì)豆粕價(jià)格構(gòu)成壓力，但南美洲產(chǎn)量增加和北美種植加速預(yù)計(jì)也將帶來壓力。然而，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格不會(huì)大幅下跌。截至5月22日，巴西2025/26年度大豆收割已完成99.0%，收割工作接近尾聲。美國(guó)農(nóng)業(yè)部維持巴西大豆產(chǎn)量1.8億噸的紀(jì)錄，StoneX甚至預(yù)測(cè)產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.8162億噸。巴西目前正處于出口旺季，巴西國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)（ANEC）預(yù)測(cè)巴西5月份大豆出口量將達(dá)到1613萬噸。此外，盡管受春播速度快于平均水平和國(guó)際原油期貨價(jià)格走低等因素影響，美國(guó)大豆價(jià)格近期徘徊在每噸1200美元以下，但巴西大豆出口并未受到影響，預(yù)計(jì)未來一個(gè)月折扣將保持穩(wěn)定甚至略有上升。總體而言，供應(yīng)充足的預(yù)期基本得到證實(shí)，但進(jìn)口成本繼續(xù)提供強(qiáng)勁支撐，限制了豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的潛在下跌。

國(guó)內(nèi)需求和市場(chǎng)情緒

首先，目前國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫存絕對(duì)值仍然較低，部分油廠的交割延遲問題尚未完全解決。豆粕尚未進(jìn)入大量庫存積壓階段，這意味著短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格仍保持一定穩(wěn)定性。隨著飼料需求高峰臨近，關(guān)鍵產(chǎn)品的采購也將支撐現(xiàn)貨價(jià)格。其次，根據(jù)油廠交割速度和進(jìn)口成本，市場(chǎng)預(yù)計(jì)M2607合約的進(jìn)口成本約為每噸2800元，M2609合約約為每噸2900元。考慮到豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)過去曾多次在每噸2800元附近企穩(wěn)或回升，這表明每噸2800元左右的豆粕價(jià)格可能符合終端消費(fèi)者的心理預(yù)期。如果價(jià)格繼續(xù)下跌，市場(chǎng)買家的謹(jǐn)慎情緒可能會(huì)逆轉(zhuǎn)，從而支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的回升。最后，在關(guān)注豆粕供需的基本因素時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與相關(guān)商品之間的關(guān)系也不容忽視。目前，諸多不利因素對(duì)豆粕價(jià)格的影響顯而易見，但地緣政治沖突、美國(guó)新季大豆作物的氣候條件以及國(guó)家政治等因素仍可能帶來意想不到的積極影響。

綜上所述，短期內(nèi)豆粕價(jià)格可能在低位波動(dòng)。盡管豆粕市場(chǎng)確實(shí)面臨預(yù)期供應(yīng)過剩的壓力，但考慮到成本、短期供需、現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒以及外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，現(xiàn)貨價(jià)格的支撐力度強(qiáng)于預(yù)期。過度悲觀忽略了上下游豆粕庫存較低的現(xiàn)實(shí)，低估了成本的韌性和強(qiáng)勁需求的支撐作用。短期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)預(yù)計(jì)仍將保持在較低水平，但仍有可能進(jìn)一步下跌。然而，中期來看，價(jià)格上漲的可能性仍然很高。在當(dāng)前價(jià)格水平下，倉促賣空的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于其帶來的機(jī)遇。現(xiàn)貨采購應(yīng)根據(jù)具體情況靈活調(diào)整。以華東地區(qū)為例，如果價(jià)格跌破2800元/噸，則可以在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的情況下及時(shí)補(bǔ)充基本需求。